债券市场周二(3月7日)强势不改，国债期货在午后大幅拉升，刷新年内新高，现券收益率下行1BP.当日早间，公开市场净回笼4780亿元，带动资金价格反弹，隔夜利率涨约20BP，债市收益率维持平盘震荡，午后伴随股指走弱，债市多头再起，期债强势上涨直至收盘。

【行情跟踪】

中金所国债期货7日全线收涨，10年期主力合约T2306涨0.15%，报100.14；5年期主力合约TF2306上涨0.09%，报100.815；2年期主力合约TS2306上涨0.04%，报100.745。

(相关资料图)

银行间主要利率债收益率全面下行，10年期国债220025收益率跌1BP，报2.8825%；10年期国开220220跌1BP，报3.0675%。

中证转债指数7日扩大振幅，收盘下跌0.59%，报405.54，成交额放大至656亿元。

【资金面】

人民银行3月7日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%。由于今日有4810亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼4780亿元。

资金价格反弹，上海银行间同业拆放利率(Shibor)7日全面上涨，隔夜Shibor报1.4360%，上涨20.50BP；7天Shibor报1.8730%，上涨5.70BP；14天Shibor报2.022%，上涨14.4BP；3个月Shibor报2.4760%，上涨0.70BP。

银行间质押式回购利率普遍走高，DR001加权涨19.55BP至1.4229%，DR007加权涨5.7BP至1.8823%。

【海外债市】

隔夜市场，美国国债市场周一(3月6日)走弱，收益率普遍上涨，2年期美债收益率涨3.2BP，报4.899%；3年期美债收益率涨2.3BP，报4.624%；5年期美债收益率涨0.7BP，报4.262%；10年期美债收益率涨0.5BP，报3.967%；30年期美债收益率涨1.8BP，报3.898%。

投资者短期关注焦点是美国2月非农就业报告，在1月意外新增超过50万个就业岗位后，市场普遍预期美国2月新增就业人数将有所减少，可能回落到20万左右，失业率将小幅回升至3.5%。分析人士认为，参照历史经验，当美国新增非农就业人数跌至20万以下，且CPI同比和核心CPI同比跌至4%以下时，美联储大概率就会停止加息，并在不久后开始降息。高盛策略师表示：“利率还会提高，市场波动性必然存在。美国通胀比预期更为严峻，这就引出了一个明显的问题，即本轮加息的利率峰值可能远未到达。”

亚市方面，日本国债收益率7日涨跌不一，短债小幅回暖、收益率曲线趋陡。截至当日尾盘，10年期日债收益率报0.501%，下行0.2BP；3年期和5年期日债收益率分别回落1.3BP和0.9BP，报-0.017%和0.201%。超长端品种收益率则延续走高，20年期和30年期日债收益率分别报1.246%和1.429%，分别上行1.1BP和1BP。

日本厚生劳动省7日公布的数据显示，日本1月份的实际工资下降幅度为近9年来最大，原因是40年来的高通胀挤压了消费者的购买力，削弱了政策制定者重振疫情后经济发展的努力。具体来看，1月通胀调整后的实际工资较上年同期下降4.1%，为2014年5月以来的最大降幅。此前12月修正后的跌幅为0.6%。

【基本面】

国家外汇管理局7日公布数据显示，截至2023年2月末，我国外汇储备规模为31332亿美元，较1月末下降513亿美元，降幅为1.61%。中国2月末黄金储备报6592万盎司(约2050.34吨)，环比增加80万盎司(约24.88吨)，为连续第四个月增持黄金。

2023年2月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模下降。我国着力推动经济稳步回升、促进高质量发展，经济有巨大潜力和发展动力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

另据海关统计，今年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比(下同)微降0.8%。其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。按美元计价，今年前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中，出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。

【机构观点】

民生证券：当前市场分歧仍较大，后市的预期差仍来自经济复苏、社融信贷修复回暖的延续性和斜率。当前仍维持偏谨慎的态度，时间对债市或并不算友好，上半年长端利率仍有定价调整的压力，久期并不占优，但上行幅度空间或也有限；而在资金面仍边际收敛但有度的情形下，短端利率调整或已经显现出一些性价比；此外从报告对于地方政府债务问题的表述中可以感受到当前政策端对于城投面临压力的关切，故而仍可作合理参与寻觅票息。

中信证券：开年信用板块抢跑行情阶段性结束后，信用市场收益率中枢面临着抬升的风险，其中高等级短久期信用品类甚至已出现收益率上限趋势，因此更需要用信用的票息收益来对冲估值压力。当前短端信用利差已率先回调至较低位置，继续挖掘略显鸡肋，而适当拉长久期可换取一定超额收益挖掘空间，但仍需关注板块间的性价比。

第一创业：今年经济处于复苏通道，宏观政策趋向稳健符合逻辑。降息概率下降，若经济持续复苏带动融资利率触底回升，将对债市造成较大压力。后续房地产持续回暖后，房贷利率料将逐渐回调。若实体融资利率触底回升，将对债市造成较大风险。

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